There is a new(ish) Nordic issue in town, see the documentation yourselves here. This is how I unpack what is presented:
History Three Gates is a company, founded in 2011 and which listed originally in 2016. It now has 600 investors. The majority of shares is held by founders and some private equity firms and directors. For a Swede the coolest thing about them is they are based in Gotland in the middle of the Baltic Sea, imagine the Iron Islands but with fibre.
Production this is solid, repeatable games production company with a clear niche that allows them to follow a segment of gamers and know their market better than others, the fishing, hunting, sports segment of the market is not a sexy segment (if you ask me) but they have found their niche and some interesting cooperation partners and good luck to them.
Even if you don’t like the genre, we’ve all spent some time on a pixellated golf course in the 90s, or chased a fish in Minecraft. I also like the mix of own development and contract work, that gives them stability and cash flow to support the development work. Their list of cooperation partners looks good but I can’t verify this.
Intangibles I look at it as every IPO has to get over the hurdle of why would the owners of a company want to sell out now? How are their interests possibly aligned with the people they are selling their shares to, what is wrong with the business model that the cash injection will fix?
Here I got myself hung up on two issues – firstly the CEO, Don Geyer, in marketing this issue says the following “Med mobilspelen fokuserar vi nu på att utveckla monetariseringsmodellerna i spelen för att öka intäkterna”. Roughly translated that means “for the mobile games we are focussing now on developing the monetisation models in the games to increase income“. I really hope that is not their focus now, monetisation is not a new part of mobile development landscape and this should be already state of the art, they have had several rounds of funding and this should be a USP, not an area of development. The second issue was the mention of an intention to start a share incentive program this Spring. I can sort of understand this given their stressed finances, but dishing out shares to employees is one of my pet hates in any company, profit sharing is ok, but giving away equity is not my cup of tea.
Financials they are also working on “backwards” development of their mobile games to consoles. This is based on the acquisition of the exclusive rights to issue the Professional Bull Riders games in the future. This is a huge bet for them, 11mSEK in costs last year, mainly acquisition of the PBR rights (8mSEK). As a result, they hope to sell 1m console units, leading to a big jump in income by 2020:
The upside is the following: lets say that they a) launch the product on time and on budget, and b) sell 1m units. That translates to profit of about 6mUSD, after their costs that would be a profit of around 20 mSEK for a couple of years. So for a brief while they might have profits of 20mSEK and the current valuation of 28mSEK would look very attractive. But is that repeatable? It’s certainly grounds for a spike in the share price, but that’s not enough for me to invest.
The downside though is very clear. Like any developer the IP is not worth much outside their house. So there is no safety net in the balance sheet. They have staked everything on the PBR concept and potential other tie-ups from their US partners Miss Universe but if that doesn’t pan out then there are only very thin pickings from their contract work and other games. Even if the PBR gamble works out, its potentially only two years of profits for them then back to square one without a sustainable business model.
Lastly their business model includes some gambling elements (No Limit Golf), its not a big part of their income but is something I would like to avoid as much as possible for ESG reasons, not least reputational risk following the recent storms about “treasure boxes”.
Summary Three Gates are too small and too much of a short-term bet for the managed portfolio that I am building, but if you want to have a punt, my strategy would be to wait until closer to the console launch of 8 to Glory later this year, by then some of the risk will have passed and there should still be some room for a boost in value following a sucessful launch.
64 Comments
Binance账户 · 16th June 2025 at 04:36
Thank you for your sharing. I am worried that I lack creative ideas. It is your article that makes me full of hope. Thank you. But, I have a question, can you help me?
create binance account · 19th June 2025 at 18:52
I don’t think the title of your article matches the content lol. Just kidding, mainly because I had some doubts after reading the article.
Index Home · 3rd July 2025 at 08:32
Thank you, your article surprised me, there is such an excellent point of view. Thank you for sharing, I learned a lot.
Codice di riferimento binance · 7th July 2025 at 18:58
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
bot spaceman · 17th July 2025 at 09:22
The phrase “Shutting three gates after the bulls have bolted” is a vivid metaphor for taking action too late—when the damage is already done. It originates from the idea of a rancher who, after failing to secure his livestock, desperately tries to close multiple gates only after the animals have already escaped.
Lumikha ng Binance Account · 25th July 2025 at 20:30
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
binance · 8th September 2025 at 04:06
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
www.binance.com registrēties · 8th September 2025 at 23:34
Your article helped me a lot, is there any more related content? Thanks!
www.binance.com sign up · 12th September 2025 at 00:29
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
binance · 14th October 2025 at 13:18
Can you be more specific about the content of your article? After reading it, I still have some doubts. Hope you can help me.
Creare un cont Binance · 16th October 2025 at 19:09
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
Binance注册奖金 · 17th October 2025 at 20:27
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
binance · 20th October 2025 at 12:23
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
Открыть счет на binance · 23rd October 2025 at 11:29
Your article helped me a lot, is there any more related content? Thanks!
binance code · 28th October 2025 at 03:42
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
genset silent · 28th October 2025 at 07:49
walking like frenzy in the middle city of JKT
最佳Binance推荐代码 · 28th October 2025 at 23:04
Can you be more specific about the content of your article? After reading it, I still have some doubts. Hope you can help me.
Prihlásit se a získat 100 USDT · 22nd November 2025 at 04:39
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
Binance code · 25th November 2025 at 08:17
Thank you for your sharing. I am worried that I lack creative ideas. It is your article that makes me full of hope. Thank you. But, I have a question, can you help me?
免费Binance账户 · 20th December 2025 at 04:07
I don’t think the title of your article matches the content lol. Just kidding, mainly because I had some doubts after reading the article.
registrarse en Binance · 23rd December 2025 at 07:06
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
Открыть счет на binance · 23rd December 2025 at 08:47
Your article helped me a lot, is there any more related content? Thanks!
best binance referral code · 1st January 2026 at 17:31
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
Binance · 5th January 2026 at 11:13
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
Binance开户 · 6th January 2026 at 21:18
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
ddos.love · 21st January 2026 at 07:53
好文！。日期：2026-01-21 14:47:33 (-03)。
herpafend reviews · 30th January 2026 at 02:59
**herpafend reviews**
Herpafend is a natural wellness formula developed for individuals experiencing symptoms related to the herpes simplex virus. It is designed to help reduce the intensity and frequency of flare-ups while supporting the bodys immune defenses.
boostaro · 30th January 2026 at 04:18
**boostaro**
Boostaro is a purpose-built wellness formula created for men who want to strengthen vitality, confidence, and everyday performance.
back biome · 30th January 2026 at 16:50
**back biome**
Mitolyn is a carefully developed, plant-based formula created to help support metabolic efficiency and encourage healthy, lasting weight management.
创建个人账户 · 6th February 2026 at 07:07
Can you be more specific about the content of your article? After reading it, I still have some doubts. Hope you can help me.
registrácia na binance · 23rd February 2026 at 14:58
I don’t think the title of your article matches the content lol. Just kidding, mainly because I had some doubts after reading the article.
Sign Up · 26th February 2026 at 16:42
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
Binance推荐奖金 · 26th February 2026 at 20:52
Thanks for sharing. I read many of your blog posts, cool, your blog is very good.
Anm"al dig f"or att fa 100 USDT · 5th March 2026 at 06:39
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
nervecalm · 13th March 2026 at 05:12
**nervecalm**
NerveCalm is a high-quality nutritional supplement crafted to promote nerve wellness, ease chronic discomfort, and boost everyday vitality.
"oppna binance-konto · 16th March 2026 at 12:16
I don’t think the title of your article matches the content lol. Just kidding, mainly because I had some doubts after reading the article.
binance h"anvisningskod · 6th April 2026 at 17:45
Can you be more specific about the content of your article? After reading it, I still have some doubts. Hope you can help me.
Створити особистий акаунт · 9th April 2026 at 08:37
I don’t think the title of your article matches the content lol. Just kidding, mainly because I had some doubts after reading the article.
b^onus de registro na binance · 11th April 2026 at 01:28
I don’t think the title of your article matches the content lol. Just kidding, mainly because I had some doubts after reading the article.
Binance账户创建 · 11th April 2026 at 05:21
Your article helped me a lot, is there any more related content? Thanks!
TR88 · 17th April 2026 at 15:51
#tr88 #tr88casino #slotgametr88 #nhacaitr88 #dangkytr88
binance "oppna konto · 28th April 2026 at 15:07
Your article helped me a lot, is there any more related content? Thanks!
sign up binance · 30th April 2026 at 21:29
Your point of view caught my eye and was very interesting. Thanks. I have a question for you.
Stevenviado · 7th May 2026 at 00:11
Наша клиника предлагает полный цикл услуг — от экстренного вызова нарколога до долгосрочной реабилитации. Каждый этап разрабатывается индивидуально с учётом возраста, стажа зависимости и сопутствующих заболеваний. Современные протоколы 2026 года позволяют проводить лечение максимально комфортно и эффективно, минимизируя болезненные симптомы и снижая риск срывов. В этом виде деятельности мы используем только проверенные методы медицины.
Подробнее – [url=https://narkolog-na-dom-ekaterinburg-1.ru/]вызвать нарколога на дом в екатеринбурге[/url]
CharlesTah · 7th May 2026 at 03:43
Выезд нарколога начинается с осмотра пациента. Доктора измеряют давление, пульс, оценивают уровень сознания и выраженность симптомов. На основании этих данных формируется план лечения, который реализуется сразу на месте. Такой подход позволяет быстро перейти к стабилизации состояния без лишних этапов.
Получить дополнительные сведения – [url=https://vyvod-iz-zapoya-na-domu-sankt-peterburg-8.ru/]вывод из запоя на дому круглосуточно[/url]
DonaldBak · 7th May 2026 at 03:44
Нарколог на дом в Екатеринбурге востребован в ситуациях, когда человеку нужна врачебная помощь после употребления алкоголя, при запое, выраженном похмельном синдроме, нарушении сна, тревоге, скачках давления, слабости и других признаках ухудшения самочувствия. Такой формат обращения часто выбирают семьи, которые хотят вызвать врача без поездки в клинику и быстро получить консультацию по состоянию больного. Домашний выезд особенно важен тогда, когда требуется детоксикация, наблюдение после нескольких дней употребления спиртного и оценка рисков, связанных с последствиями алкоголизма.
Изучить вопрос глубже – [url=https://narkolog-na-dom-ekaterinburg-2.ru/]нарколог на дом в екатеринбурге[/url]
CharlesFer · 7th May 2026 at 04:32
За выездом врача обращаются в тех случаях, когда человеку тяжело добраться до клиники, он ослаблен после нескольких дней употребления спиртного или родственникам важно быстрее получить медицинскую консультацию на месте. После осмотра определяют, допустим ли домашний формат, требуется ли капельница, достаточно ли наблюдения на дому или нужен другой объем помощи. Если эпизоды повторяются, в дальнейшем могут обсуждаться лечение алкоголизма, кодирование, участие психолога, реабилитация и более широкая программа помощи при зависимости. Уже на этапе первичного обращения нередко уточняют, как вызвать специалиста, какие услуги доступны на дому и в каких случаях вывод из запоя рассматривают не дома, а в стационаре.
Исследовать вопрос подробнее – [url=https://narkolog-na-dom-ekaterinburg.ru/]нарколог на дом[/url]
Andrewflela · 7th May 2026 at 05:04
Затяжной запой перестает быть бытовой проблемой в тот момент, когда организм теряет способность самостоятельно восстанавливаться после интоксикации. Накопление ацетальдегида, нарушение водно-электролитного баланса, истощение запасов витаминов и перегрузка сердечно-сосудистой системы создают состояние, при котором домашние методы перестают быть безопасными. Срочно стабилизировать самочувствие и быстро купировать абстинентный синдром позволяет только контролируемая медицинская среда. Вывод из запоя в стационаре в Нижнем Новгороде становится клинически обоснованным решением, когда требуется не просто снятие симптомов, а комплексная детоксикация под круглосуточным наблюдением врачей. Наркологическая клиника «Стармед» организует процесс лечения в соответствии с актуальными стандартами доказательной медицины, обеспечивая безопасность пациента, прозрачность процедур и плавный переход к противорецидивной терапии. Мы понимаем, что решение о госпитализации часто принимается в состоянии стресса, поэтому наша работа начинается с четкой диагностики, честного объяснения плана лечения и соблюдения строгих протоколов конфиденциальности. Опытные специалисты клиники помогут вызвать доверие к процессу восстановления уже на этапе первого контакта.
Подробнее можно узнать тут – [url=https://vyvod-iz-zapoya-v-staczionare-nizhnij-novgorod-6.ru/]вывод из запоя в стационаре[/url]
Everettlap · 7th May 2026 at 06:02
Эти преимущества делают вывод из запоя на дому с медицинским контролем оптимальным решением для тех, кто хочет быстро и безопасно вернуться к нормальной жизни без необходимости посещать клинику.
Получить больше информации – [url=https://vyvod-iz-zapoya-na-domu-ekaterinburg-18.ru/]нарколог на дом вывод из запоя екатеринбург[/url]
DonaldGauth · 7th May 2026 at 06:02
В Воронеже круглосуточная помощь при похмелье востребована в ситуациях, когда симптомы появляются внезапно или усиливаются в ночное время, особенно в запое или после запоя. Врач проводит консультацию, оценивает состояние пациента и принимает решение о проведении инфузионной терапии. Такой подход позволяет своевременно устранить симптомы и предотвратить их дальнейшее развитие. При необходимости можно оставить заявку, уточнить цены или получить помощь бесплатно на первичном этапе.
Узнать больше – [url=https://kapelnicza-ot-pokhmelya-voronezh-7.ru/]капельница от похмелья вызов на дом воронеж[/url]
ThomasGuino · 7th May 2026 at 06:08
После алкоголя в организме накапливаются токсичные продукты распада, нарушается водно-солевой баланс и страдает нервная система, что особенно выражено после запоя или при алкоголизме. Это проявляется головной болью, слабостью, тошнотой и нарушением сна. Капельница помогает ускорить процессы очищения и восстановить внутренние системы, обеспечивая более быстрое облегчение состояния и помогая человеку выйти из состояния запоев.
Получить больше информации – [url=https://kapelnicza-ot-pokhmelya-voronezh-8.ru/]капельница от похмелья цена в воронеже[/url]
AlvinUnuth · 7th May 2026 at 06:17
Вывод из запоя на дому в Санкт-Петербурге с выездом специалиста, стабилизацией состояния и медицинской поддержкой в наркологической клинике «Частный медик 24»
Исследовать вопрос подробнее – [url=https://vyvod-iz-zapoya-na-domu-sankt-peterburg-11.ru/]нарколог на дом вывод из запоя[/url]
BrandonInden · 7th May 2026 at 06:29
За выездом врача чаще обращаются тогда, когда человеку тяжело добраться до клиники, он ослаблен после нескольких дней употребления алкоголя или родственникам важно быстрее понять, какая тактика будет безопасной. После осмотра можно определить, нужна ли капельница, достаточно ли детоксикации на дому, требуется ли повторное наблюдение, а в дальнейшем — консультация по лечению алкоголизма, кодирование или реабилитация. В части случаев уже первый звонок позволяет понять, идет ли речь только о временном ухудшении самочувствия или о состоянии, при котором может потребоваться вывод из запоя в стационаре.
Детальнее – [url=https://narkolog-na-dom-ekaterinburg-3.ru/]нарколог на дом екатеринбург[/url]
ThomasRip · 7th May 2026 at 07:41
Процедура вывода из запоя на дому включает несколько ключевых этапов, которые обеспечивают максимально быстрое и безопасное восстановление пациента. Эти этапы тщательно контролируются врачом, что минимизирует риски и помогает достичь наилучших результатов.
Разобраться лучше – [url=https://vyvod-iz-zapoya-na-domu-ekaterinburg-20.ru/]вывод из запоя на дому екатеринбург[/url]
Russellfloam · 7th May 2026 at 08:49
Наркологическая помощь нужна не только тогда, когда ситуация выглядит критической со стороны. Она необходима и в тех случаях, когда зависимость повторяется циклично, а семья уже понимает, что прежние способы не работают. Чем раньше человек переходит от стихийных попыток справиться самостоятельно к профессиональной тактике, тем выше шансы стоновить процесс на менее тяжелом этапе.
Получить больше информации – [url=https://narkologicheskaya-pomoshh-voronezh.ru/]клиника наркологической помощи[/url]
BrianFeess · 7th May 2026 at 09:26
Стационарное наблюдение также целесообразно тогда, когда больному трудно соблюдать рекомендации дома, состояние быстро меняется или родственники не могут обеспечить полноценный контроль. В таких условиях медицинское сопровождение позволяет своевременно оценивать динамику и корректировать лечение. При выраженных психических нарушениях, тревожно-депрессивных проявлениях или изменении поведения к оценке состояния может подключаться психиатр, поскольку у части больных запой сопровождается не только соматическими, но и психическими осложнениями алкогольной зависимости.
Выяснить больше – [url=https://vyvod-iz-zapoya-v-staczionare-sankt-peterburg-19.ru/]вывод из запоя в стационаре санкт-петербург[/url]
StevenLow · 7th May 2026 at 14:05
Состояние после длительного употребления алкоголя или наркотических веществ сопровождается комплексом симптомов: обезвоживание, нарушение работы сердечно-сосудистой системы, тревожность, бессонница, слабость. В таких случаях важно не откладывать помощь, поскольку самостоятельное восстановление организма может быть затруднено. Наркологическая помощь на дому позволяет быстро стабилизировать показатели и начать контролируемое лечение.
Разобраться лучше – [url=https://narkolog-na-dom-nizhnij-novgorod.ru/]вызвать нарколога на дом в нижнем новгороде[/url]
Travismow · 7th May 2026 at 14:17
Капельница от похмелья с контролем врача в Самаре представляет собой эффективную терапевтическую процедуру, позволяющую значительно улучшить самочувствие пациента за короткий срок. Врач, контролируя весь процесс, может точно определить, какие компоненты необходимы для каждого пациента. Состав капельницы зависит от симптомов похмелья, состояния пациента и его индивидуальных потребностей. Это позволяет обеспечить максимально безопасное и эффективное лечение, которое помогает организму быстро восстановиться.
Детальнее – [url=https://kapelnicza-ot-pokhmelya-samara-13.ru/]капельница от похмелья на дому в самаре[/url]
Davidsaire · 7th May 2026 at 14:40
Для жителей Екатеринбурга наркологическая клиника «Частный медик 24» предлагает услуги выезда нарколога на дом для проведения капельницы от похмелья. Это удобный и эффективный способ лечения, особенно если пациент испытывает тяжёлые симптомы похмелья и не может поехать в клинику. Выезд нарколога на дом позволяет начать лечение сразу, не тратя время на поездку и ожидания в клинике. Врач приезжает с необходимыми препаратами и оборудованием, проводит осмотр и назначает необходимую терапию.
Выяснить больше – [url=https://kapelnicza-ot-pokhmelya-ekaterinburg-8.ru/]капельница от похмелья вызов на дом в екатеринбурге[/url]
Richardchoic · 7th May 2026 at 16:48
Непрерывный мониторинг витальных показателей — ключевое отличие стационарного формата, обеспечивающее безопасную детоксикацию. В палатах клиники «Элегия Мед» установлены системы отслеживания частоты пульса, сатурации, температуры и артериального давления, данные с которых автоматически передаются в электронную медицинскую карту. Медицинский персонал дежурит круглосуточно, что обеспечивает мгновенную реакцию на ухудшение состояния: коррекцию инфузионной терапии, введение симптоматических препаратов, привлечение смежных специалистов при необходимости. Такая организация процесса исключает хаотичное назначение средств, предотвращает полипрагмазию и гарантирует, что каждый этап детоксикации проходит под строгим клиническим контролем. При необходимости применяются дополнительные методы очищения крови, включая плазмаферез, который эффективно помогает вывести стойкие токсины и метаболиты, не удаляемые стандартной инфузионной терапией.
Получить больше информации – [url=https://vyvod-iz-zapoya-v-staczionare-sankt-peterburg-18.ru/]стационар вывод из запоя санкт-петербург[/url]
Carlosadork · 7th May 2026 at 17:01
Специалисты рекомендуют не откладывать вызов врача, если симптомы похмелья сильно нарушают обычный режим жизни. Чем раньше начнется лечение, тем быстрее произойдет стабилизация состояния. Наркологи также подчеркивают, что капельница от похмелья не является решением проблемы алкоголизма, но она помогает избавиться от острого дискомфорта и подготовить организм к более длительному восстановлению.
Узнать больше – [url=https://kapelnicza-ot-pokhmelya-nizhnij-novgorod-2.ru/]капельница от похмелья анонимно в нижнем новгороде[/url]
Raymondmab · 7th May 2026 at 17:09
Непрерывный мониторинг витальных показателей — ключевое отличие стационарного формата. В палатах клиники «Элегия Мед» установлены системы отслеживания частоты пульса, сатурации, температуры и артериального давления, данные с которых автоматически передаются в электронную медицинскую карту. Медицинский персонал дежурит круглосуточно, что обеспечивает мгновенную реакцию на ухудшение состояния: коррекцию инфузионной терапии, введение симптоматических препаратов, привлечение смежных специалистов при необходимости. Такая организация процесса исключает хаотичное назначение средств и гарантирует, что каждый этап детоксикации проходит под строгим клиническим контролем. При необходимости применяются дополнительные методы очищения крови, включая плазмаферез, который эффективно помогает вывести стойкие токсины и метаболиты, не удаляемые стандартной инфузионной терапией.
Исследовать вопрос подробнее – [url=https://vyvod-iz-zapoya-v-staczionare-sankt-peterburg-17.ru/]нарколог вывод из запоя в стационаре[/url]
Lannylaure · 7th May 2026 at 17:17
Вывод из запоя в стационаре в Нижнем Новгороде с медицинским сопровождением и контролем показателей в наркологической клинике «Частный медик 24»
Подробнее – [url=https://vyvod-iz-zapoya-v-staczionare-nizhnij-novgorod-2.ru/]стационар вывод из запоя в нижнем новгороде[/url]
Donaldfal · 7th May 2026 at 18:08
Состояние пациента при интоксикации может развиваться по-разному: от умеренной слабости и головной боли до выраженной дезориентации, тахикардии и нарушений сна. В таких ситуациях важно не откладывать обращение за помощью. Наркологическая помощь на дому рассматривается, когда требуется быстрое вмешательство и контроль состояния без транспортировки пациента.
Разобраться лучше – [url=https://narkologicheskaya-pomoshh-nizhnij-novgorod-8.ru/]наркологическая помощь на дому нижний новгород[/url]